威胜信息业绩符合我们预期
公司公布2020 年全年及2021 年1 季度业绩：2020 年收入同比增长16.4%至14.49 亿元，1Q21 收入同比增长32.1%至3.2 亿元；2021年净利润同比增长26.6%至2.8 亿元，1Q21 净利润同比增长62.4%至0.53 亿元，符合预期。
发展趋势
电力物联网龙头地位领先，两芯三模贡献增长动能。2020 年公司感知层业务收入同比下降15.2%（占收比24.4%）、网络层业务收入同比增长36.6%（占收比68.5%）、应用层业务同比增长1.8%（占收比6.6%），其中通信模块及网关增幅明显。我们认为公司在物联网感知层、网络层、应用层全产业链积极投入，具备跨层级的研发能力和技术优势，打造纵向协同的芯片、模块、网关、监测终端、软件系统等产品矩阵，将逐步放大竞争优势。国网计划未来5年将年均投入超过700 亿美元推动电网向能源互联网升级，我们认为公司将受益于国内配电、用电侧的硬件升级需求，保持在国网、南网两大客户中的靠前中标排名及较高市场份额。
智慧城市物联网市场广阔，公司向SaaS 转型可期。公司2020 年实现电力物联网解决方案收入9.3 亿元，数智化城市物联网解决方案4.5 亿元，海外数智化城市物联网解决方案0.6 亿元，我们认为公司将电力物联网的技术优势及应用经验传导到智慧城市物联网领域，提供从硬件到软件SaaS 的一体化的智慧城市物联网综合能源解决方案与服务。2020 年底公司与腾讯达成战略合作，以智慧市政和能源产业数字化为入口，推进产业物联网合作与项目落地推广，我们认为公司将继续深化与腾讯、华为等互联网巨头合作互补，深耕更多智慧城市应用场景。公司2020 年新签合同22.7亿元，在手合同16.45 亿元，全年各省中标约8.1 亿元，为未来收入增长提供业绩保障。
“解决方案+数字服务”转型，盈利能力持续改善。公司全面的智慧城市应用场景布局和“芯到终端”的产品布局，是大数据和SaaS技术得以生根发芽的天然土壤，结合云计算技术为客户量身打造符合业务需求和提升管理效率的软件产品和服务，实现向“解决方案+数字服务”提供商方向转型，通过精细化管理有效助力“碳中和”。2020 年净利润同比增长26.6%至2.8 亿元，主要由于公司产品结构优化及降本增效推进，盈利能力得到提升。
盈利预测与估值
维持2021 年和2022 年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年31.5 倍/23.7 倍市盈率。维持跑赢行业评级和35.00 元目标价，对应46.4 倍2021 年市盈率和35.0 倍2022 年市盈率，较当前股价有47.3%的上行空间。
风险
疫情影响海外业务发展不及预期。