事件
公司发布2020 年业绩快报，全年实现营收14.49 亿元，同比增长16.49%，实现归母净利润2.76 亿元，同比增长26.84%，实现扣非净利润2.51 亿元，同比增长26.81%。
简评
1、全年增速靓丽，符合预期。
2020 年，公司实现营收14.49 亿元，同比增长16.49%，实现归母净利润2.76 亿元，同比增长26.84%，实现扣非净利润2.51 亿元，同比增长26.81%，净利率19.03%，同比提升1.55pp。2020 年第四季度，公司实现营收4.05 亿元，同比增长10.94%，实现归母净利润0.67 亿元，同比增长21.59%，实现扣非净利润0.58 亿元，同比增长29.23%，净利率16.50%，同比提升1.44pp。
2、在手订单饱满，业绩放量具备基础。
2020 年，公司新签合同金额达到14.76 亿元，其中四季度新签合同金额7.94 亿元，环比增长105.70%。截至2020 年末，公司在手合同金额达到16.45 亿元，较三季度末增长2.80 亿元。根据公司公告，2020 年四季度公司中标金额1000 万元以上合同5 项，全部为电网项目。公司新签订单稳步增长，未来1-2 年业绩放量具备良好基础。
3、电力物联网、城市物联网双轮驱动，中长期成长空间足。
公司业务主要聚焦电力物联网、城市物联网两大领域。电力物联网方面，公司产品覆盖发电、输电、配电、变电、用电等各个环节，主要客户包括国家电网、南方电网等。目前，国内电网系统有超过8000 万个节点需要安装升级物联网终端设备，有超过6亿只智能电表和数十亿台电力终端设备需要配套通信模块，未来5-10 年海外国家也将进行智能电网投资和改造，为公司中长期发展提供了机会。城市物联网方面，公司构建了智慧园区、智慧安防、智慧水务等重点行业的垂直应用能力，已积累了各地水务公司、燃气公司、西门子等客户基础。在智慧水务方面，公司2019年成功入围太原、兰州、乌鲁木齐、泸州等自来水公司，2020 年以来又成功入围广州、杭州、济南、昌吉、恩施、常德地级市自来水公司，进一步扩大了客户规模。近年来国家先后出台多项智慧水务相关利好政策，如“一户一表改造”、阶梯水价、节水行动方案、水污染防治行动计划等，同时受益于NB-IoT、LoRa 等无线通信技术的发展，智能水表正逐步走向普及，公司有望受益。
4、盈利预测与投资建议：公司聚焦电力物联网和城市物联网，产品覆盖感知层、网络层、应用层，在网络层方面具备优势地位，未来将受益于电力物联网、城市物联网投资规模的持续扩大。我们预计公司2021 年、2022年归母净利润分别为3.8 亿元、5.0 亿元，当前市值对应PE 分别为29X、22X，维持“增持”评级。
5、风险提示：疫情影响超预期；电力物联网及城市物联网发展低于预期；海外市场受国际环境影响；行业竞争加剧等。