本报告导读：
明阳智能出售风电场股权，增厚业绩的同时盘活存量电站资产，备战抢装，维持“增持”评级。
投资要点：
维持“增持”评级。维持2019-2021年0.51、0.96、1.60元的盈利预测，维持15.36 元的目标价，对应2020 年16 倍PE。
出售风电场股权，增厚业绩的同时盘活资金备战抢装期。大庆中丹风电场总计198MW，旗下分4 期项目开发。明阳智能转让85%的股权，作价5.49亿元，交易预计2020 年完成，增加2020 年税前净利润约0.52 亿元。
2020-2021 年将是风电装机大年，年均装机30GW 以上，较2018 年20GW装机增长50%+。行业高景气为企业带来资金方面的要求，风机企业需要充实资金实力来备战抢装期，明阳智能通过可转债的成功发行已经获得了一定量的资金充实，此次存量风电运营资产的盘活将为公司带来更多资金充实，同时也能增厚2020 年业绩。拳头产品5.5MW 系列风机成本下降顺利，降本逻辑开始兑现，目前已经同比降本10%，盈利能力大幅提升。
海上风电售价高企，成本下降，毛利率持续提升，明阳卡位海风黄金时代，激励计划彰显信心。明阳智能拳头产品5.5MW 系列风机逐渐起量，成本有望降低超过20%，带动盈利能力大幅提升，海上风机售价由于海上风电电价政策维持较高水平，成本下降将全部转化为利润。海上风电凭借诸多优势迎来黄金发展时代，明阳依托永磁混合驱动风机成功卡位，市占率高企，在手订单充沛，并适时推出限制性股票激励计划，2019-2022 年业绩目标为相对于2018 年分别增长40%、80%、130%、200%，彰显信心。
催化剂。5.5MW 风机成本下降。
风险提示。海上风电发展过快出现质量问题、施工能力限制交付量。