公司近况
公司发布公告，公司将其全资子公司金兴内饰100%股权以人民币1.65 亿元的价格转让给东顺汽饰，其中，东顺汽饰股东为：苏州东望精密（36%股权）、万里扬（29%）以及个人。
评论
亏损业务剥离；专注于主业。2015 年10 月和2016 年6 月，公司先后收购金兴汽车内饰70%和30%股权，但收购后，公司失去了部分重要订单，导致金兴内饰陷入亏损。2018 年及2019 年1-3Q，金兴内饰收入分别为6.8 亿元和2.7 亿元；分别亏损3,344 万元和5,126 万元，我们预计2019 年全年亏损6,000-7,000 万元之间，对公司整体业绩构成一定拖累。我们认为，内饰业务和公司主业协同度不大，剥离后有助于公司专注于变速箱主业经营。从财务上，金兴内饰剥离后，公司将免于商誉减值的风险；同时也有助于2020年轻装上阵。
CVT 逐步上量，业绩增长可期。乘用车自动变速箱业务（CVT）方面，公司目前已经为吉利配套5 款车型，4 季度对吉利的月出货量达3 万台以上，明年吉利将贡献全年增量；同时，公司将切入奇瑞瑞虎8、捷途等车型。展望明年，我们预计，伴随吉利、奇瑞等自主品牌销量将进一步回暖，公司2020 年CVT 出货量将达到50万台以上，有望成为增长亮点。公司成本控制能力强，积极布局上游原材料（富源铝）以及部分关键零部件产业链，我们预计随着CVT 上量，其成本有望进一步下探空间。
商变&乘用车手动变速箱受益产品升级。商用车变速箱方面，销量全年略有增长，且G 系列高端商用变速箱占比持续提升，预计明年占比将提高至30-40%，而G 系列单价比普通商变高20-30%。乘用车手动变速箱方面，5MT 向6MT 升级，配套客户包括长城、吉利、奇瑞等，也会带来单价的提升。
估值建议
公司当前股价对应2020 年17.6x P/E。由于我们此前2020 年的盈利预测考虑了内饰业务扭亏，我们维持2019 年和2020 年盈利预测分别为5.09 亿元和7.14 亿元，维持跑赢行业评级，我们将目标价上调13.2%至12.0 元，对应22.6 倍2020 年市盈率，较当前股价有28%的上行空间。
风险
自动变速箱业务盈利低于预期。