事件：
公司12月1 9日盘前发布分拆子公司铁建重工至科创板上市预案。
评论：
维持增持。公司年初至今涨幅仅-6.7%远低沪深300(+30.5%)；目前动态PE6.5 倍/PB0.76 倍几近五年最低，国际龙头万喜PE(TTM)20.1 倍/公司6.7 倍，2018 年万喜净利增速8.6%/公司11.7%；Q3 基金重仓0.81%较低；与基本面不断好转明显错配。维持预测2019-21 年EPS 1.52/1.72/1.93 元增速15/13/12%，目标价14.74 元，2019/20/21 年9.7/8.6/7.6 倍PE，增持。
央企第一家分拆上市，将助铁建重工发展提速、且望提振公司估值。
1)铁建重工主要从事掘进机装备、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造和销售；符合中国制造2025 重要方向；2)铁建重工2016-18 年及2019 年前三季度净利润分别9.63/13.08/16.44/9.23 亿元，占公司比重分别6.5/7.7/8.3/5.6%，2017/18 年增速高达36/26%；3)本次分拆为央企首家，分拆完成后公司仍将控股铁建重工；4)对铁建重工意义：将巩固在高端装备制造领域的核心竞争力/加速发展/加强激励/拓宽融资渠道；5)对公司意义：更聚焦主业/助负债率降低/提振估值。
拟引进太平人寿等8 家战投，债转股将降低负债率。1)公司于12 月18 日晚公告，拟引入太平人寿等8 家投资者对4 家全资子公司进行增资，实施市场化债转股，投资者出资规模合计110 亿元；2)实施债转股将有效降低标的公司杠杆率(4 家子公司中最高87.5%/平均81.1%)/增强资本实力/减轻财务压力/提升持续健康发展能力；3)债转股实施后公司负债率将从78.4%降至77.4%，且将增强业务承揽能力、提升核心竞争力和发展潜力；且公司将以此为契机进一步完善企业治理结构、推动国企改革。
央企龙头受益政策发力基建增速企稳回升，订单业绩将保持高增长。
1)宏观：中央经济工作会议强调“坚持稳字当头”/明年GDP 增长有压力更有底线/专项债修复基建资金；2)中观：首批交通强国试点出台/生态红线及基本农田边际放松/明年十三五最后一年需赶工期/铁路轨交超2 万亿招投标/国内中长期基建空间仍高；3)微观：订单保障倍数近4 倍且新签加速(1-9 月增速25%超行业平均)/业务结构优化助盈利提升，同时考虑上年Q4净利增速-4.3%低基数，我们判断年内及明年订单业绩均将保持高增长；3)我们判断公司今年经营现金流好于上年，明年亦将维持较好水平。
风险提示：经济好于预期、基建投资下滑、资金面转紧等