公司近况
中新赛克发布限制性股票激励计划草案。拟授予320.16 万股，占公司总股本的3%，授予价格58.43 元/股，激励对象378 人，包括高管两名（李斌、王明意）、中层管理人员以及其他骨干376 人。
评论
从激励规模上看，公司抓住窗口期实施顶格激励，覆盖范围较广。
11 月11 日，国资委将科技创新型上市公司首次实施股权激励计划授予的股票数量从总股本的1%提高至3%，公司此次激励规模顶格，力度较大。从人数上看，此次激励对象占2018 年员工总人数的比例为52%，超过半数，覆盖面较广。
从解锁条件看，公司制定了相对稳妥的解锁条件。根据公司公告每期解锁条件分为三项，净资产收益率、净利润增长率、主营业务收入占营业收入比重。具体来看，净资产收益率可计算得到2020-2022 年净利润目标约为（根据3Q19 净资产14.0 亿元）1.82亿元/1.89 亿元/1.96 亿元。根据净利润计算得到的三期解锁目标为，2019-2020 年净利润均值不低于2.87 亿元，2019-2021 年净利润均值不低于3.07 亿元，2019-2022 年净利润均值3.38 亿元，两项指标设定均相对保守。
我们预计股权激励有望确保公司未来长期增长。（1）此次股权激励规模大、覆盖广、时效性长，未来有望对公司团队起到较好的激励作用；（2）公司一直以来拓展销售渠道、加大后端研发投入，在股权激励实施后有望增强团队凝聚力，加速推进相关业务进展，同时有望在一定程度上控制薪酬成本。
估值建议
我们维持盈利预测不变，当前股价对应2019/2020 年的P/E 为44x/33x。考虑到风险偏好提升，股权激励也有望提振乐观情绪，上调目标价22%至144 元，相对于当前股价还有23%的上行空间，对应2019/2020e 的P/E 为54x/44x，维持跑赢行业评级。
风险
网络可视化行业景气度不及预期；行业竞争加剧，带来订单与利润率不及预期；公司拓展后端业务不及预期；系统性估值回调。