本报告导读：
公司Q3 浮法价格同比环比均显著增加，单季度业绩同增34.5%，超市场预期。
投资要点：
维持“增持”评级。公司前三季度实现营收65.32亿元，同7.8%，归母净利9.27 亿元，同比下滑3.33%，测算Q3 实现归母净利约4.1 亿元，同增34.5%，超市场预期。上调公司2019-21 年EPS 至0.51(+0.05)、0.63(+0.12)、0.75(+0.17)，上调目标价至6.1 元。
Q3 浮法价格同比环比均显著增加，且涨价仍在进行时。测算Q3 公司浮法原片箱售价约75 元，同比增加1.7 元，环比则提涨1.9 元；箱毛利、箱净利分别约19、13 元，同比增加约1.8、3.2 元，环比分别增加2.8、2.6 元。三季度后浮法价格中枢持续抬升，估算9 月环比7 月价格提涨超2 元，盈利亦持续爬坡，9 月箱净利增幅与售价匹配。
Q3 产销率过百，需求回暖延续。测算公司Q3 浮法产销分别约3300、3100 万重箱，同比增加380、60 万重箱，环比则增加360、180 万重箱，Q3 产销率达105.5%，环比提升超5pct。截至10 月16 日，公司国内库存已降至430 万重箱以下，较二季度末下降约120 万重箱。截至2019 年9 月末，公司已拥有26 条浮法线，日融化量达17600t。而公司65t/d 电子玻璃产线已于7 月建成投产，当前仍处于调试中，我们判断未来公司高端产品占比有望稳步提升。
工程玻璃扭亏为盈，盈利能力持续爬坡。测算前三季度公司节能玻璃收入约4.7 亿元，板块盈利约650 万元，扭亏为盈，Q3 收入约2.2 亿元，净利润850 万元，广东、浙江盈利持续向好，马来亏损收窄。
风险提示：沙河产线关停不及预期、房屋竣工需求断崖式下滑