本报告导读：
公司2019 年前三季度实现扣非归属净利润3.08 亿，同比增长39%，符合预期。储备产能逐步释放，成长逻辑顺利兑现。
投资要点：
投资建议。维持盈利预测2019-2021 年净利润分别为4.19/5.22/6.31 亿，EPS 为1.01/1.25/1.51 元。维持目标价25.13 元，维持“增持”评级。
业绩符合预期。1）公司2019 前三季度实现营收8.59 亿，同比增长40%；扣非归属净利润3.08 亿，同比增长39%。公司此前预告2019 年前三季度净利润同比增长30%-47%，实际业绩在预告区间内。2）2019Q3 单季实现营收2.91 亿，扣非归属净利润1.04 亿。3）公司同时预告，预计2019全年实现归属净利润3.90-4.20 亿，同比增长27%-37%，业绩符合预期。
业绩快速增长主要源于新投产项目的贡献。1）2019Q3，公司新增许昌（2250 吨）、舟山（600 吨）等项目投运。截止2019Q3，公司2019 年已新增投运项目合计5000 吨/日，总投运产能较2018 年底增长40%，储备产能逐步释放，成长逻辑顺利兑现。2）2019 年公司新增监利三期（600吨），汕头澄海三期（750 吨），期待2019Q4 更多新项目落地。目前公司合计仍有储备9550 吨产能待投运，在手总产能与已投运产能之比155%；公司资本支出17.6 亿，在建工程24.2 亿，成长动力足。3）目前公司资产负债率53%、在手货币资金10.8 亿，虽此前公告撤回14.5 亿可转债申请，但融资实力仍较强，是在手项目落地的充分保障，期待储备项目不断投产。
盈利能力维持高水平，现金流良好。1）公司2019Q3 毛利率54.22%创历史新高、净利润率36.83%。2）收现比96.78%和净现比135.84%，均维持高水平。
风险提示：垃圾焚烧行业补贴政策变化，项目投产进度低于预期。