投资要点：
投资建议：公司品牌认可度高、选品能力强，线下门店有序扩张，线上渠道快速发展，盈利能力持续提升。维持公司2019/20//21 年EPS分别为1.47/1.82/2.14 元，考虑公司门店稳步扩张和盈利能力提升，给予2019 年35 倍PE，上调目标价至51.45 元，维持增持评级。
业绩符合预期, 盈利能力持续提升。公司2019Q1-Q3 营收17.41 亿元，同比+14.52%，归母净利润8727 万元，同比+32.95%，扣非净利润7327 万元，同比+33.75%。单季度看，2019Q3 营收5.62 亿元，同比+11.68%，归母净利润2498 万元，同比+49.46%。毛利率同比+3.83pct 至30.97%，净利率同比提升1.12 pct 至4.44%。
分品类看：主要品类毛利率提升明显。2019Q1-Q3 奶粉类产品营业收入8.19 亿元（+15.55%），毛利率同比+3.59pct 至22.45%，主要受益于高端占比提升；用品类产品营收4.15 亿元（+9.06%），毛利率同比+1.34pct；棉纺类产品营收1.70 亿元（+26.69%）,未来随着自有品牌和高端品类等高毛利产品占比提升，公司盈利水平仍有提升空间。
分地区看：集中加密优势市场，跨区扩张有序推进，各区域盈利水平提升显著。公司持续在华东区域加密布局，2019Q1-Q3 总计净开店25家，门店总数达266 家。公司将在华东及华南等地区进一步加快开店步伐，已签约门店达33 家，预计全年净增加40-50 家门店。随着门店扩张有序推进、新开门店逐步成熟，未来业绩有望持续增长。
风险提示：经济增速放缓的风险，扩张速度不及预期的风险等