近日，公司发布2019 年三季报，前三季度实现营业收入39.20 亿元（+18.17%）；实现归属于母公司的净利润3.19 亿元（+94.16%）；实现扣非归母净利润2.59 亿元（+88.25%）。单季度看，第三季度实现营业收入13.77 亿元（+14.49%）；实现归属于母公司的净利润1.47 亿元（+115.54%）；实现扣非归母净利润0.97 亿元（+55.86%）
盈利预测：在分级诊疗、医保控费等政策的推动下，国内检验外包率提升，ICL 市场高速增长。行业中寡头垄断格局已经形成，公司作为龙头企业，具备规模效应显著、研发投入持续、以临床为导向的经营战略等多重优势。
未来随着精细化管理程度提高和新建实验室步入盈利周期，公司迎来业绩向上拐点。我们调整了盈利预期，预计2019-2021 年EPS 分别为0.89 元、1.16 元和1.49 元，对应2019 年10 月22 日的股价的PE 分别为66X、51X和39X。给予“审慎增持”评级。
风险提示：新建门店盈利不及预期