事件：新洋丰发布2019 年三季报，报告期内实现营业收入81.21 亿元，同比下降3.30%；实现营业利润7.94 亿元，同比下降14.61%；实现归母净利润6.42 亿元，同比下降12.71%，实现每股收益0.49 元，每股经营性净现金流0.87 元。其中第三季度实现营业收入23.45 亿元，同比下降17.93%；实现归母净利润0.12 亿元，同比下降93.99%。
公司同时预计2019 年归属于上市公司股东的净利润变动区间为6.50-7.50 亿元，同比下降9.49%至21.56%。
公司拟回购股份，回购金额不低于2 亿元、不超过4 亿元，回购价格为不超10.5 元/股。
维持“买入”的投资评级。“三磷整治”影响磷酸一铵短期产量、硫磺等原材料三季度跌价致产品价格承压、坏账准备计提0.39 亿元等因素综合影响，新洋丰2019Q3 营收和净利润均同比下滑。
新洋丰是中国的磷复肥行业领先企业，已经形成了一体化生产经营模式，覆盖从主要基础原材料到终端产品的完整产业链，成本及规模优势突出。公司不断加大营销投入、助力市场推广，产品销售保持稳健增长；公司也持续推进现代农业服务企业转型：收购澳洲农场、成立果业公司；与德国康朴专家建立战略合作关系以优化产品结构，开发新型肥料并改良产品品质，提高自身国际化竞争力。公司通过战略投资和资源整合，内生发展与外延扩张相结合向现代农业方向延伸，有望开拓广阔发展空间。以13.05亿股本计算，我们调整公司2019-2021 年EPS 预测分别为0.57、0.70 和0.84 元，维持“买入”的投资评级。
风险提示：复合肥市场持续低迷；新业务开展慢于预期；开工率低于预期。