事件：平安银行发布三季报，三季度实现营业收入351,29 亿元、同比增长19.4%；归母净利润82.18 亿元、同比增长16%。不良率1.68%，与上季度末持平；拨备覆盖率186.18%，较上季度末提升3.65 个百分点。
单季度营收、净利润增速略有下降，前三季度依然保持较快增长。
三季度营收同比增长19.39%、归母净利润同比增长16.01%。增速较二季度略有下降。前三季度营收同比增长18.8%，减值损失前营业利润同比增长19%，归母净利润同比增长15.47%。前三季度依然保持业绩较快增长。
净息差平稳，规模扩张推动利息净收入同比增速提升。受三季度贷款利率下降影响，单季度看，三季度净息差2.62％，较二季度下降9BP。前三季度净息差2.62％，较去年同期提升年33BP，与上半年持平。三季度资产规模环比增3.26%，增速高于前两季度（分别为3.26%、1.72%）。规模的扩张推动利息净收入同比增速提升（三季度利息净收入同比增长32%、二季度同比增长19%）。
非息收入同比增速的变化主要受去年报表口径调整的影响。2019年三季度，非息收入同比增长1.37%，而2019 年一、二季度分别同比增长25.3%、19.32%。主要因为2018 年三季度起交易类金融资产收入从利息收入划入非息收入，导致去年同期基数较高所致。
资产质量稳定，不良偏离度降低。截至9 月末，平安银行不良贷款率1.68%，与二季度末持平，较上年末下降0.07 个百分点。其中企业贷款不良率较上年末下降0.11 个百分点。部分零售信贷产品不良率有所提升，但整体个人贷款不良率与上年末持平。不良认定更为严格，三季度末不良贷款偏离度87%，较半年末和上年末分别下降7 和10个百分点。拨备覆盖率较上季度末提升个3.65 百分点，达到186.18%，安全边际进一步提高。
业绩预测及投资建议：预测2019-2021 归母净利润分别为287.83 亿元、325.44 亿元、370 亿元。平安银行零售转型不断深入，业绩保持较快增速，维持“买入”评级。
风险提示：需关注宏观经济下行导致资产质量下行的风险等。