事件：
公司发布三季报，前三季度实现营收31.71亿元，同比增长41.87%，归母净利润3.14亿元，同比增长30.06%。
投资要点：
业绩基本符合预期，经营活动现金流良好
前三季度业绩增长基本符合预期。净利率下降1.84pct至11.26%，毛利率下降7.13pct至23.18%，费用率控制较好，同比下降3.3pct至12.30%（含研发费用），其中前三季度研发费用1.00亿元，同比增长55.92%，体现公司对研发的高度重视。同时前三季度公司经营活动现金流净额3.53亿元，同比增加142%，现金流大幅改善。
第三季度单季度实现营收10.91亿元，同比增长27.14%，归母净利润1.09亿元，同比增长21.56%，三季度单季度毛利率24.25%，相比上半年环比增加1.56pct，有所改善。
新增工程订单保持增长，在手订单充裕
前三季度公司新增订单金额为24.26亿元，其中工程承包类订单18.34亿，同比增长32%，按业务板块划分，环境修复领域新增订单7.41亿元；固废处理处置领域中，生活垃圾处理处置类业务新增订单8.61亿元，危废处理处置类业务新增订单3.62亿元，一般工业固废类业务新增订单3.34亿元；其他类业务新增订单1.28亿元。投资运营类订单5.92亿。截至9月底公司在手订单金额共计125.82亿元，其中已履行38.39亿元，尚可履行87.43亿元，订单充裕为未来业绩释放提供保障。
拟回购股份用于股权激励，体现公司对长期内在价值的信心
公司此前公告拟以公司自有资金或自筹资金，以集中竞价交易方式回购股份，用于回购的资金总额不低于人民币5,000万元且不高于10,000万元，回购方案之日起不超过6个月，回购体现公司对长期内在价值的信心，同时本次回购股份将全部用于公司后续的股权激励计划，有望进一步将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。
维持“推荐”评级
公司为国内土壤修复龙头企业，未来随着国内土壤修复市场逐渐释放，公司发展空间广阔，同时公司在手垃圾焚烧项目8800吨/日，运营中1700吨/日（含顺义），预计年底和田、濮阳及岳阳项目合计共3200吨/日投产，项目逐渐投运提供经营性现金流，在手投运危废项目50万吨/年，在建/储备项目30万吨/年，未来仍有较大发展空间。预计公司19-21年归母净利润分别为4.21亿、5.32亿及6.95亿元，对应PE分别为15、12x及9x，给予“推荐”评级。
风险提示
政策力度不及预期；项目推进不及预期；融资进展不及预期；危废盈利性不及预期；商誉减值。