公司2019 年前三季度实现营收77.38 亿元（同比+1.43%）；实现归母净利润15.49 亿元（同比-19.02%）；实现扣非后归母净利润14.55 亿元，（同比-24.09%）。单三季度公司实现营收26.76 亿元（同比+2.47%，环比+4.29%）；实现归母净利润4.95 亿元（同比-23.31%，环比-10.81%）；实现扣非后归母净利润4.89 亿元（同比-24.71%，环比-5.05%）。公司三季度业绩下滑幅度扩大。
行业有望迎来一轮出清。2018 年中国玻纤行业产能集中增加约105.6万吨，造成玻纤阶段性的产能过剩，所以2019 年玻纤行业整体呈现供过于求的局面。玻纤行业的平均增速一般为GDP 增速的1.5-2 倍，全球范围内经济下行压力较大，国内GDP 增速由年初的6.4%下降至三季度的6.0%；玻纤主要的下游需求乘用车前三季度产量同比-13.12%，三季度以来同比跌幅缩窄，有望触底回升。供给过剩、消费疲软，使得玻纤价格明显下降（同比约-7%），落后产能企业的亏损面逐步扩大，行业有望迎来一轮出清。
公司业绩下滑幅度扩大。公司前三季度预计实现销量的小幅提升，但是产品价格的进一步回落使得公司收入利润收缩明显。公司前三季度毛利率39.91%同比下降5.18 pct，单三季度毛利率为38.91%（环比-0.8pct）。前三季度公司获得非经常性的政府补助1.21 亿元。三季度公司三费费用有所提升，压制公司三季度净利率18.52%（环比-3.34pct）。
新增产能有限，供需格局有待重塑。根据统计我们预计2019-2022 年玻纤行业每年新增产能约40 万吨，新增产能数量有限，行业竞争加剧形势下国内落后产能有望出清。需求端风电增长强劲，汽车销量增速有望触底回升，整体来看玻纤行业供需格局有望重塑。
下调盈利预测，维持投资评级：玻纤价格承压下降,下调盈利预测,预计公司2019-2021 年实现归母净利润20.16/22.19/25.49 亿元，对应PE分别为15/13/12 倍，维持“买入”评级。
风险提示：产品价格下降、新增产能投放不及预期的风险。