核心观点
Q3 业绩保持高增长
公司披露三季报，前三季度实现营收46.8 亿元，同比增长97.8%，超过去年全年营收；归母净利润17.1 亿元，同比增长437.2%。其中Q3 单季度实现营收17.9 亿元，同比增长83.4%；归母净利润6.95 亿元，同比增长236.8%。前三季度经营性现金流17.9 亿元，Q3 单季经营性现金流净额9.8 亿元，创单季度历史新高。
赛道龙头地位依旧，商用品牌机型达84 款
根据公司官网披露，截至2019 年10 月23 日，公司屏下光学指纹获得84 款品牌机型商用，包括华为mate 30pro、小米9 pro 5G、oppo renoace、vivo NEX3 等。汇顶科技凭借优异软硬件能力、强有力新品储备、优质客户资源，屏下光学指纹领域龙头地位稳固，竞争力持续超预期。
高研发布局长远
前三季度公司研发投入7.2 亿元，同比增长40.18%。展望明年，汇顶超薄、LCD 等屏下指纹新产品陆续接力，同时公司积极布局物联网（BLE、NB-IoT、MCU）、音频电路等，产品品类及应用场景持续拓宽同时物联网领域形成光学+音频+安全+连接+控制完整产品，IoT 战略布局持续推进。
盈利预测及评级
预计公司2019-2021 年EPS 分别为4.93/5.96/7.47 元，按照最新收盘价对应PE 分别为40.7/33.6/26.9 倍。考虑到可比公司估值和公司19/20 年的业绩增速，我们给予公司19 年50xPE，公司合理价值为246.5 元/股，给予“买入”评级。
风险提示
屏下光学指纹识别芯片面临价格下降和毛利率下滑风险；智能手机销量下滑风险；汇率风险；大股东减持风险；专利风险。