营收、业绩同步较快增长，看好公司全年业绩
公司10 月25 日发布2019 年三季报，实现营业收入105.29 亿元（同比+28.63%），实现归母净利润4.05 亿元（同比+32.12%），营收、业绩实现稳定较快增长。三季度末，公司合同负债37.15 亿元，相较于二季度末减少5.82 亿元；公司存货156.74 亿元，相较于二季度末增加20.94 亿元。
公司前三季度营收增长较快，合同负债相对于二季度末小幅下降，存货则显著增长，我们认为公司目前在手合同量仍然充足，且在产品较多，19 年全年营收和归母净利润有望实现较快增长。
整体毛利率同比下降1.15pct，推测为受新型号按暂定价采购影响
公司整体毛利率为11.29%，同比下降1.15pct，我们推测是受新型号营收占比加大、且按照暂定价采购的因素影响。公司期间费用控制较好，同比增长9.14%，低于营收增速，其中销售费用、管理费用同比增长8.78%、6.61%，公司加大研发投入，研发费用同比增长33%。
看好新型直升机的年采购量及采购持续性，市场空间较大
新型10 吨级直升机在国庆阅其中正式亮相，美军同类型“黑鹰”系列直升机目前装备2900 余架，占直升机装备总量的50%，已持续采购四十年。10 吨级直升机改装性好，可用于多种作战场景，国内长期存在空白，在空中突击、搜救、反潜等领域存在较大数量缺口。我们认为，从美军直升机装备情况来看，预计新型10 吨级直升机年采购量将逐年提升，并将长期处于采购期，市场空间较大。
盈利预测与投资建议
我们认为新型直升机进入加速列装期，公司业绩处于上升通道，预计公司19-21 年归母净利润为6.40/8.12/9.59 亿元，对应当前股价的PE 为39/31/26 倍。公司是国内直升机行业龙头，预计新型直升机采购量将逐年提升，市场空间较大，公司业绩有望持续较快增长，维持公司57.77 元/股的合理价值不变，维持公司“买入”评级。
风险提示：发动机问题可能造成部分军品订单增量及订单确认情况低于预期；新型直升机列装进度具有不确定性。