近日，康缘药业公布2019 年三季报，报告期内公司实现销售收入33.66亿元，同比增长22.16%；实现归属上市公司股东净利润3.73 亿元，同比增长21.25%；实现扣非归母净利润3.59 亿元，同比增长22.24 %；EPS 0.63元。
盈利预测：作为研发实力国内领先的现代中药企业，公司产品线丰富，拥有一批独家品种和潜在大品种，尽管中药注射剂增长逐步放缓，但二线品种的放量促使公司业绩稳定较快增长。重磅品种银杏二萜内酯进入医保目录后已进入快速放量阶段，是促使公司业绩进入加速期的主要原因。此外，公司加大研发投入，逐渐将目光投注于仿制药和创新药领域，逐步走上转型之路。公司三季报符合我们预期，维持盈利预测，预计公司2019-2021年EPS 分别为0.89、1.08、1.30 元，2019 年10 月25 日股价对应估值为20、16、13 倍，继续维持“审慎增持”评级。
风险提示：银杏二萜内酯谈判降幅超预期，主力品种增长低于预期，销售费用增长超预期，政策风险。