业绩总结：公司发布2019 年三季报，报告期内实现营业收入68.3 亿元，同比增长9.2%；实现归母净利润5.2 亿元，同比增长44.9%。Q3 单季度实现营业收入27.8 亿元，同比增长11.8%；实现归母净利润2.8 亿元，同比增长26.6%；实现扣非后净利润3.2 亿元，同比增长30.8%。
多品牌矩阵发力，收入稳健增长。公司营收净利维持高速增长，销售商品现金流入亮眼。报告期内，公司经营现金流量净额为11 亿元，同比增长716%，其中Q3 单季度经营现金流量金额为5.9 亿元，同比增长147.1%。公司已经形成东菱、摩飞、莱卡等多品牌矩阵，国内自主品牌高速增长，产品布局成效显著。同时，公司加强了与互联网公司的合作，包括小米、名创优品和拼多多等，预计未来丁订单量持续增长。
费用持续投入，盈利水平拔高。报告期内，受益于原材料价格下行，汇率等利好因素，公司实现毛利率23.1%，同比提升3.4pp；Q3 单季度实现毛利率25.6%，同比提升4.1pp，公司毛利率持续增长，盈利能力不断提高。费用方面，公司销售费用率和管理费用率分别为4.9%和8.7%，同比增长1.2pp 和0.7pp。公司持续加大对于自主品牌的宣传，销售费用提升明显。综合看来，公司实现净利率7.6%，同比增长1.9pp，盈利水平持续提高。
新品研发加码，产品布局提速。报告期内，公司研发费用投入2.3 亿元，研发费用率为3.4%，同比提升0.5pp。公司持续加大新品研发投入，积极进行产品布局，助推国内自主品牌高速增长，加快公司的ODM 转型。
盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 分别为0.86 元、0.96 元、1.06元，未来三年归母净利润将保持19.3%的复合增长率。考虑到公司内销快速增长，盈利能力持续提升，维持“买入”评级。
风险提示：国际市场需求下降风险、贸易争端升级风险、主要原材料价格波动风险。