本报告导读：
报告期内焦炭产品量价齐跌，叠加原材料成本上升，拖累业绩表现。中煤华晋投资收益贡献，平抑成本上升带来的业绩下滑风险。焦化龙头，维持增持评级。
投资要点：
下调盈利预测，维持“增持”评级。2019 年前三季度实现营业收入52.50 亿元，归母净利润8.99 亿元，实现每股收益0.60 元，同比下降43.9%，业绩低于预期。我们下调2019-21 年EPS 为0.79/0.85/0.87元（原预测1.33/1.38/1.40 元），考虑到公司的焦化龙头地位，维持目标价10.64 元，对应2019 年PE13.5 倍，维持“增持”评级。
焦炭产品量价齐跌，拖累业绩表现。2019 年前三季度公司焦炭产销量分别为212.26/215.01 万吨，同比下降5.99%/1.79%，焦炭产品平均售价1635.81 元/吨，同比下降2.92%，实现销售收入35.17 亿元，同比下降4.65%；原材料方面，前三季度洗精煤平均采购单价（不含税）1242.26 元/吨，同比上涨10.46%。焦炭量价齐跌，叠加原材料成本上涨，拖累业绩表现，公司前三季度实现营业利润8.63 亿元，同比下滑17.97%。
三费水平下降，成本管控良好。前三季度公司销售/管理/财务费用金额 0.38/1.60/2.05 亿元，整体期间费用率从期初的8.39%下降0.69PCT至7.70%，彰显公司优秀的成本管控水平。
投资收益平抑原材料成本上升风险，提升业绩表现。2018 年公司收购中煤华晋49%股权，不仅可以保证原材料供应，同时平抑公司洗精煤成本上升拖累经营业绩风险。前三季度受益于中煤华晋投资收益贡献，公司实现投资收益14.79 亿元，同比增58.33%。
风险提示。环保限产影响；宏观经济风险。