本报告导读：
公司近年来通过优化管理，煤炭产量维持增长、成本管控得力，精煤板块贡献盈利增长明显，经营现金流创近五年最优，当前股价对应股息率8.7%。
投资要点：
业绩符合预期，维持“增持”评级。公司前三季度实现收入49.44亿元，同比增长11.26%；归母净利8.96 亿元，同比增长23.37%；扣非净利8.30亿元，同比增长19.30%，业绩符合预期。我们维持2019-21 年EPS 的0.66/0.69/0.77 元的预测，维持7.39 元目标价和增持评级。
量增成本降，精煤板块表现优异。公司前三季度自产煤炭产销量分别为562.53、561.98 万吨，同比增长16.86%、16.42%，测算商品煤吨煤售价777.46 元/吨，同比下降2.3%，吨煤毛利287.38 元/吨，同比增长6.0%。
近两年公司管理水平不断提升，业绩增长主要来自精煤的优异表现，前三季度自产精煤销售价格1267.6 元/吨，单位毛利517 元/吨，较上年大幅提升13.4%，精煤销售毛利合计较上年同期增加2.66 亿元。
三季度未确认政府补助，现金流创近年来最优。公司三季度单季归母净利润2.7 亿元，略低于二季度的3.3 亿元，主要由于二季度确认政府补贴合计0.75 亿元，而三季度其他收益项目仅为28 万元。公司前三季度经营净现金流13.2 亿元，创近5 年来最好水平。
成长和分红双重优势，测算股息率已达9.0%。公司金佳矿竹箐采区（90万吨/年）预计2019 年投产，发耳二矿一期（90 万吨/年）、马依西一井（240万吨/年）预计2020、2022 年投产，三年产能增长分别为10%、9%、22%。
2017-2018 年分红率分别66%/70%，最新股价依据70%分红率对应动态股息率8.7%，投资吸引力增强。
风险提示。煤价大幅下跌；在建工程进度不及预期；宏观经济风险。