本报告导读：
公司Q3 营收增速、利润增速与销量同比增速基本持平，盈利能力稳定，受补贴因素扰动减小，定价权地位凸显。
投资要点：
维持“增持”评级，维持目标价19.37元。公司收入、利润增速与销量增速相当，体现出了公司并未受新能源汽车补贴退坡，而带动价格的波动，彰显龙头定价权行业地位。公司Q3 实现营收83.57 亿元（+13.6%），归母净利润6.42 亿元（+10.44%），业绩符合预期。公司三季度客车销量16711 台，同比增长13.2%。维持预测公司2019~2021年EPS 为1.11/1.19/1.30 元，目标价19.37 元对应2020 年16 倍PE。
盈利能力环比提升，同比相当，补贴因素对公司盈利能力减弱。Q3公司毛利率/净利率为24.14%/7.78%，环比+2.04%/+2.84%,同比-11.5%/-0.17%。根据我们粗略估算，公司Q3 单车平均售价约50 万元，同比提升+0.2 万元，单车净利润3.84 万元，同比2018 年下滑0.12 万元，下降幅度远小于补贴退坡金额。2019 年过渡期内（5 月8日至8 月7 日）国补平均退坡4.1 万元 / 辆，过渡期后（8 月7 日以后）国补平均再退2 万元 / 辆。公司龙头地位显著，具有价格话语权。
前三季度市占率提升至37%，近三年提升市场份额9.31%，弱行业背景下的强公司。2015 年以来客车行业增速放缓，销量下滑。公司不断通过产品竞争力巩固龙头地位，2015~2019 前三季度公司5 米市占率分别为29.21%/27.22%/28.17%/32.53%/36.53%，迈向客车寡头。
催化剂：销量公布，财报公布。
风险提示：宏观经济增速放缓，客车行业销量增速放缓。