公司三季报及财务数据分析
公司2019 年前三季度实现营业收入24.37 亿，同比增长22.43%；实现归属母公司净利润3.22 亿，同比增长1.83%；扣非后归属母公司净利润3.13 亿，同比增长6.66%。公司营收实现相对较快增长，虽有并表因素，但分析海外云业务快速增长是重要驱动因素。净利润增速与营收增速不匹配，主要为当期费用提升较多有关，其中销售费用率提升1.33 个百分点，管理费用率提升0.97 个百分点，研发费用占收入比重提升2.96 个百分点，公司海外业务持续加大投入。经营性现金流净额为1733 万，去年同期为2.75 亿，流出额合计27.81 亿，同比增长20.44%，流出额中支付给职工及为职工支付的现金7.15 亿，同比增长92.7%。期末货币资金为50.4 亿元。
海外人员变化对于相关全球化业务拓展有积极意义
根据公司官网信息，历任MICROS 酒店业务高级副总裁和Oracle 北美酒店娱乐业（方案）高级副总裁的Dan Bell 正式加入石基信息出任高级副总裁，负责石基美国相关业务。Micros 是酒店管理系统的行业先驱，美国也是石基信息新一代云PMS 主攻的国际高端连锁酒店集团总部集中地，我们认为这一人事变动对石基后续海外业务扩展有积极意义。我们继续看好公司酒店业务的全球化发展前景，目前产品就位、人员就位，期待市场推广方面获得突破。预计公司2019 年EPS 为0.52 元/股，19-21 年按最新收盘价计算对应PE 分别为75、62、49 倍。公司通过云转型开辟更大市场空间，看好公司中长期发展机遇，考虑公司云转型持续推进带来云收入占比将进一步提升，对估值有进一步提振，结合公司历史估值水平，给予公司2020 年70 倍PE， 对应合理价值为44.1 元，维持 “增持”评级。
风险提示
外部非市场因素对云业务拓展海外市场的影响；向数据驱动平台转型尚处探索期。