安图生物于10 月28 日晚发布2019 年3 季报：公司19 前三季度公司实现营业收入18.94 亿元，同比增长39.22%，实现归母净利润5.38 亿元，同比增长30.87%，实现扣非净利润5.20 亿元，同比增长31.31%；单独看19Q3，公司实现营业收入7.14亿元，同比增长39.53%，较19Q2 下降6.39pct，实现归母净利润2.18 亿元，同比增长32.42%，较19Q2 增长0.19pct，实现扣非净利润2.12 亿元，同比增长32.36%，较19Q2 增长1.44pct。
总体而言，公司19 年前三季度经营情况符合我们预期。
主导产品化学发光19 前三季度依然高增长。公司核心产品磁微粒化学发光试剂19 前三季度实现45%+的增长。我们认为公司19 前三季度新增化学发光仪器投放量700 台+。展望全年，我们预计公司19 年全年化学发光仪器投放量仍将维持在1000 台左右，从而驱动化学发光试剂实现45%+的增长。
公司TLA 流水线持续稳定销售装机。公司高端生化仪与全自动免疫化学发光仪相辅相成。公司采取“2000 速东芝生化仪+200速化学发光仪”的模块机模式，来扩充流水线市场，形成“多模块任拼接”的流水线。我们认为19 前三季度公司已实现10台左右的装机，19 年全年有望实现20 台左右的装机。当前公司产品结构已持续走向高端，行业竞争优势进一步增强。
公司老牌业务依然高速发展。公司依靠高端生化仪器带动生化业务板块的高速发展，我们认为19 前三季度公司生化试剂实现40%+的增长、生化仪器实现20%+的增长；公司微生物试剂实现20%+的增长。我们预计19 年全年公司生化试剂将实现35%+的增长、生化仪器将实现20%+的增长、微生物试剂将实现20%+的增长。
公司研发投入加速，驱动未来稳定发展。公司对于研发高度重视，研发投入较上年同比增长56.83%，对公司净利润有部分拖累，但长期来看，较高的研发投入为公司未来布局和发展奠定了基础，长期将看到高研发投入带来的业绩稳定发展。
公司销售收入增加导致营收账款增多，但公司拥有充足的现金流并不影响业务发展。由于公司回款周期相对较长的整体服务业务有所增长，导致公司应收账款较上年同比增长60.58%，因此公司应收账款周转率有一定下降。但公司货币资金充足，较上年同比增长54.55%，我们认为公司拥有充足的货币资金，且销售驱动导致的应收账款增长并不会影响公司长期的发展。
盈利预测：我们预计公司2019-2021 年将实现营业收入25.57亿元、32.96 亿元、43.09 亿元，净利润分别为7.40 亿元、9.52亿元、12.29 亿元，对应2019-2021 年EPS 分别为1.76 元、2.27元、2.93 元，对应PE 分别为57 倍、44 倍、34 倍。公司多业务齐力发展，利润段增速加快，我们认为公司将维持国内IVD 行业优秀企业的地位，维持公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示：仪器投放增长不达预期；仪器单产出现下滑；期间费用持续加大；