公司发布2019 年三季报，前三季度盈利9,276 万元，同比下滑95.15%，符合预期；我们认为钴价底部基本确立，公司盈利有望修复，维持增持评级。
支撑评级的要点
公司第三季度盈利环比二季度明显改善：公司2019 年前三季度实现营业收入140.23 亿元，同比增长39.20%；实现盈利9,276 万元，同比减少95.15%；扣非后盈利4,360 万元，同比减少97.65%。三季度单季实现营业收入49.19亿元，同比增长49.49%，环比增长4.59%；实现盈利5,993 万元，同比减少85.17%，环比增长192.79%；扣非后盈利8,474 万元，同比减少76.21%，环比扭亏为盈。公司三季报业绩符合预期。
盈利水平处于低位，资产减值损失三季度有所冲回：由于钴价大幅下跌，公司前三季度毛利率同比下滑23.47 个百分点至10.98%；期间费用率7.14%，同比下滑3.69 个百分点。此外，公司在三季度单季冲回资产减值损失6,799 万元，预计主要由于钴价三季度触底反弹。
拟收购华友衢州15.68%股权，募集配套资金投建硫酸镍产能：公司拟以23.60 元/股价格向信达新能发行股份3,411 万股，购买华友衢州剩余15.68%股权；拟向不超过10 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过8 亿元，用于华友衢州“年产3 万吨高纯三元动力电池级硫酸镍项目”、支付中介机构费用及本次交易相关税费。华友衢州主要产品包括四氧化三钴、氯化钴、硫酸钴、碳酸钴等钴盐和钴氧化物，亦生产和销售电积铜、电积镍、硫酸镍等产品；目前拥有金属钴产能1.8 万吨，年底改建后可达3 万吨产能。
估值
在当前股本下，结合公司三季报与行业供需变化，我们将公司2019-2021年的预测每股盈利调整至0.15/0.70/1.01 元（原预测为0.12/0.94/1.29 元），对应市盈率162.1/35.6/24.6 倍，维持增持评级。
评级面临的主要风险
全球钴矿开采、投放进度超预期；公司产能投放不达预期；技术迭代风险；3C 需求不达预期；政策不达预期；海外经营与汇率风险。