1-3Q2019 营业收入同比增长7.59%，归母净利润同增22.31%
1-3Q2019 实现营业收入38.10 亿元，同比增长7.59%；实现归母净利润7.27 亿元，折合成全面摊薄EPS 为1.00 元，同比增长22.31%；实现扣非归母净利润6.89 亿元，同比增长21.78%，业绩低于预期。
单季度拆分来看，3Q2019 实现营业收入14.21 亿元，同比增长0.22%；实现归母净利润2.52 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.35 元，同比增长4.32%；实现扣非归母净利润2.46 亿元，同比增长6.75%。
综合毛利率上升2.31 个百分点，期间费用率下降0.70 个百分点
1-3Q2019 公司综合毛利率为36.76%，同比上升2.31 个百分点。
1-3Q2019 公司期间费用率为12.67%，同比下降0.70 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为9.84%/2.35%/0.26%，同比分别变化-0.30/-0.09/-0.34 个百分点。
门店拓展仍维持高速，收入增速下滑较大
报告期公司净增门店412 家，其中加盟/自营门店分别变化425/ -13 家，期末公司门店数量达到3787 家，其中加盟/自营门店分别为3498/ 289 家。
3Q2019 公司虽然仍有较多新开门店，但黄金珠宝行业零售端整体受冲击较大，单三季度公司收入、利润同比增速较本年度前两季度有较大幅度下滑，也反映了近期行业整体经营情况的严峻。受单三季度拖累，1-3Q2019 公司自营/加盟业务营收增速出现下滑，分别为1.93%/ 4.02%，线上业务、供应链服务和小贷业务相对呈现较好增长势头。
维持盈利预测，维持“增持”评级
考虑到黄金珠宝零售端不景气对公司收入的负面影响，我们下调对公司19-21 年全面摊薄EPS 的预测至1.31/ 1.50/ 1.68 元（之前为1.34/ 1.59/1.81 元）公司仍保持了较强的渠道拓展能力，素金业务受益于避险需求提升，维持“增持”评级。
风险提示：
新开店速度低于预期，黄金珠宝消费低于预期。