公司三季报业绩达业绩预告上限，全年归母净利预计增60-80%。公司1-9月份实现营收32.8 亿元，同比+9.9%，实现归母净利润3.88 亿，同比+79.93%，达业绩预告修正公告上限。其中，Q3 单季度营收同比+14.06%，归母净利同比+112.74%。同时，受益油气投资高景气+高附加值产品比例提升，全年归母净利润预计达4.86 亿-5.47 亿，同比+60~80%
油气投资持续高景气+存货跌价准备转回，单季度营收&利润均创新高。一方面，石油、化工、天然气行业投资维持高景气度，公司在手订单充裕，通过综合考量量与利，持续优化订单结构，石油、化工、天然气领域用产品收入毛利率同比显著提升，Q3 受益于产品发货超预期，收入环比实现进一步突破，此外，受益原材料及成品价格持续上涨，公司转回部分存货跌价准备，进一步增厚利润。
油气用管景气度持续性可期，期待高端产品放量提升盈利能力&核电业务贡献弹性。我们认为，在当前国际形势和贸易摩擦的背景下，我国提高石油、天然气资源自给率、降低对外依存度刻不容缓，“三桶油”高资本开支的持续性有望超预期，此轮油气用材需求高景气的持续性可以期待。随着年产5500KM 核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材等项目持续投入建设，未来高端产品放量，产品附加值提升，有望提高公司整体盈利能力。若未来核电建设加速，高盈利能力的核电用材将贡献业绩弹性。
深度合作永兴材料，中长期有望在原料端实现优化和进口替代。公司引入永兴材料作为长期稳定的供应链合作伙伴，一方面有望强强联合，从源头把握原材料的质量；另一方面，通过深度合作研究开发高质量原材料，未来有望在进口的原材料上实现替代，进一步增强公司盈利能力。
上调公司盈利预测，预计2019-2021 年归母净利为5.26 亿元、5.66 亿元和6.07 亿元，EPS 为0.63 元、0.67 元和0.72 元，对应目前股价（10 月29日）的PE 分别为12.5 倍、11.6 倍和10.8 倍，维持公司“审慎增持”评级。
风险提示：油气价格大幅下滑影响三桶油资本开支；核电项目建设进展缓慢