兴业银行披露2019 年三季报
兴业银行2018 年前三季度实现归母净利润549 亿元，同比增长8.5%。
权益乘数下降影响ROE，ROA 基本稳定
前三季度加权平均ROE 同比下降0.3 个百分点，但ROA 同比小幅上升0.03个百分点，基本稳定。从杜邦分析来看，有两大因素变动显著：一是利息净收入/平均资产大幅上升，二是资产减值损失/平均资产大幅上升。这一表现跟中报保持一致。
净息差同比大幅改善，环比略有下降
使用期初期末平均余额计算的净息差（将FVPL 投资收益还原为利息收入）为1.87%，同比大幅上升26bps，主要受益于同业融资成本改善，与货币市场利率下行及其特殊的负债结构有关。
环比来看，单季净息差略有下降，但降幅不大。三季度单季净息差1.87%，环比小幅下降了3bps。
资产质量表现好于中报
三季末不良率环比一季末下降1bp 至1.55%，关注率环比下降3bps 至1.85%，余额类指标表现较好。
三季末拨备覆盖率198%，环比二季末上升了4 个百分点，三季度单季资产减值损失同比增长15.6%，较上半年的25.3%明显回落，结合拨备覆盖率的变化以及资产减值损失的增长来看，估计其不良生成率有所改善（上半年同比是上升的）。
投资建议
公司整体表现符合预期，我们维持公司 “增持”评级。
风险提示
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。