事件：公司发布三季报，2019年上半年实现营收55.82亿元，同比减少8.46%，其中实现归母净利润4.56 亿元，同比减少34.98%，扣非净利润4.19 亿元，同比减少36.47%。
短期业绩承压，加大研发投入谋未来。国内汽车行业前三季度疲态仍存，国外部分受美国通用三季度受工人罢工短期影响部分收入，同时报告期内公司加大研发投入力度，对业绩造成一定压力。公司虽短期业绩承压，行业触底后有望逐步复苏，同时研发投入有助于提升公司整体竞争力谋求未来发展。
非轮胎橡胶龙头，四大领域均衡布局。公司作为非轮胎类橡胶零部件龙头，产品布局涉及减震、密封、冷却等各个领域，四大业务板块均衡布局，有助于公司未来的全面发展。公司及时把握新能源趋势，冷却管路等零部件实现新能源配套，此外通过部分部件的集成化与模块化提升单车价值量。
内生外延双轮驱动，中长期潜力十足。公司在海外并购和扩张过程中不断加强对欧美先进技术工艺的引进吸收，稳步推进AMK 国内落地，实现了内生和外延的双轮驱动。着力发展减振底盘系统总成技术，开发并批产新能源电池模组密封系统，实现产品的系统集成升级与拓展。
在中国、德国和美国设立了三大研发中心，实现研发资源全球化布局，中长期潜力十足。
投资建议：公司作为国内非轮胎橡胶领域龙头企业，通过外延并购实现产品的集成升级与品类拓展，短期业绩承压，中长期成长逻辑未变，我们预计2019/2020 年营收分别为116.29 亿元/122.20 亿元，归母净利润分别为7.16 亿元/9.22 亿元，对应PE 分别为14.6 倍/11.3 倍，维持“买入”评级。
风险提示：汽车行业销量低于预期，海外业务发展不及预期