报告要点
事件描述
10 月29 日，兴业银行发布2019 年三季报。
事件评论
业绩增速回升，单季增速为近年新高。前三季度，兴业银行实现归属于母公司股东净利润549.10 亿，同比增长8.52%，较上半年回升1.91个百分点；单三季度业绩同比增长13.25%，为14 年三季度以来最高。
从业绩归因看，大力度计提减值依然是最大的负面因子，但收入端正向贡献全面放缓的情况下，拨备计提力度边际有所减弱，进而驱动业绩增速边际回升。盈利水平方面，前三季度公司年化ROA 为1.08%，较去年同期继续保持升势，但年化ROE 较去年同期下降33bp 至15.63%。
收入端单季改善，但前三季累计各项增速均有放缓，息差环比继续小幅扩张。前三季度，兴业银行实现营业收入1366.06 亿，同比增长19.18%，较上半年放缓3.33 个百分点；单三季度营收同比增长13.25%，边际略有回升。一方面，我们估算的前三季度息差水平尽管边际仍有提升，但同比扩张幅度收窄，使得净利息收入增速继续放缓至8.51%；另一方面，上半年手续费收入及佣金净收入、其他非息净收入增速分别为15.93%、84.10%，在可比同业中属于佼佼者，但较上半年也都有所放缓。
规模扩张边际企稳，配置向贷款倾斜，负债结构继续优化。截至三季度末，兴业银行总资产同比增速6.71%，较上半年末的6.50%仅微升。
结构来看，前三季度整体主要是强化了贷款和同业资产的配置，较年初分别增长15.42%、26.12%；而投资类资产则继续延续压缩的态势，报告期末占生息资产比重降至39.98%。从单三季度看，配置集中于贷款，投资类、同业资产均有压缩，也使得总资产规模较上半年末略有减少；细分贷款结构来看，个人贷款较年初增长19.42%，要明显大于一般对公贷款的增幅，三季度末对公贷款余额较上半年末升至有所减少，个人贷款占贷款比例已经升至41.13%。负债端，存款单三季度增加456 亿，增长有所放缓，但较年初12.46%的增幅，仍然显著大于负债整体的增幅3.28%，存款占负债比重由于主动负债的压缩而进一步提升至57.66%。
风险提示： 1. 企业盈利大幅恶化影响银行资产质量；2. 金融监管大幅趋严。