事件：
公司发布2019 年三季报，前三季度实现营业收入60 亿元，同比下降3%；归属于上市公司股东的净利润4.8 亿元，同比增长19%；符合预期。
单季营收同比持平，营业利润增长较快
公司Q3 单季实现营收26 亿元，同比基本持平；单季营业毛利润11亿元，同比增长17%；单季营业利润5.5 亿元，同比增长20%，创历史新高；单季归母净利润3.2 亿元，同比增长13%。
综合毛利率大幅提升，销售净利率创历史新高前三季度综合毛利率37.6%，同比提升7pct。费用水平有所增长，其中销售费用、管理费用分别同比增长13%、21%，财务费用为负。研发投入继续保持，研发费用同比增长10%，占收入比12%。销售净利润率达11%，创历史新高。
安全可控重要度日益提升，升腾有望受益
在2019 华为全联接大会上，星网锐捷全资子公司升腾资讯发布了首款基于华为芯的鲲鹏桌面云方案。升腾长期以来与飞腾、龙芯、兆芯等国内优秀品牌就国产化方向保持深度合作，主动推进先进技术产品化。升腾的全国产化桌面云方案，在能源、教育、政府等众多行业成功试点。升腾完全自主研发桌面云系统以及多款国产化桌面云整机产品曾入围中央政府采购名录，自主技术水平受到广泛认可。在安全可控重要度日益提升大背景下，升腾有望持续受益。
维持 “增持”评级
随着5G 时代临近，企业网络设备及终端有望迎来新一轮的升级迭代，公司有望受益于5G 时代的网络设备终端需求以及各细分业务场景的应用，维持19~21 年净利润预测6.8/8.7/10.7 亿元，对应EPS 1.16/1.50/1.83 元，对应PE 27X/21X/17X，维持“增持”评级。
风险提示：贸易摩擦影响海外业务， 数据中心产品对毛利率负面影响