事件：公司发布2019 年三季报，前三季度公司实现收入14.45亿，同比增长9.02%，归母净利润4.44 亿，同比增长12.02%。
三季度业绩符合预期，后续将重回增长通道：公司前三季度实现收入14.45 亿，同比增长9.02%，归母净利润4.44 亿，同比增长12.02%，其中2019Q3 单季度实现收入5.97 亿，同比增长10.41%，净利润1.83亿，同比下降3.87%，业绩略有下降主要是去年三季度政府补贴较大造成基数较高，收入端扭转二季度下降趋势，整体符合预期。单季度毛利率为39.61%，环比二季度下降1.16pct，主要是美国加征关税调整价格等因素影响。未来随着美国加征关税造成的下游经销商库存以及采购等方面影响消除，公司后续将重回增长通道。
紧跟市场变化灵活调整策略，加大国内及其他国家市场开拓：根据半年报，由于受到美国加征关税影响，公司上半年北美收入1.26亿元，同比下降53.64%，占海外收入比例下降至32.91%。同时，公司加大国内及其他国家市场开拓，国内市场上半年收入4.01 亿，同比增长35.22%，占总收入的51.13%；欧洲市场收入1.49 亿，同比增长47.16%，占海外收入比例提升至38.79%，亚洲及其他市场1.09 亿，同比增长21.84%，占海外收入比例提升至28.30%。
强产品力巩固龙头地位，新臂式有望推动新一轮成长：公司积极推进募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”的建设工作，该项目主要厂房已建成，目前正处于建设末期和设备采购安装阶段。项目投产后可新增3200 台大型智能高空作业平台，有效提升公司臂式产品产能。公司上半年对臂式新品已进行小规模生产，并选择部分客户进行试用，为明年新产品量产打下市场基础。根据公开信息，目前公司新臂式订单已超千台。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021 年净利润分别为5.87 亿、8.02 亿和11.16 亿，对应PE 分别为37 倍、27 倍和20 倍，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧导致利润率下降，新臂式推广不及预期等