公司半导体材料业务实现跨越式发展，LNG 材料有序推进，未来发展空间广阔，我们维持公司2019-2021 年EPS 预测为0.59/0.73/0.84 元/股，维持目标价23元和“买入”评级。
子公司并表增厚营收，前三季度业绩大幅增长。公司2019 年前三季度实现营收13.62 亿元，同比+24.33%；实现归母净利润1.86 亿元，同比+98.90%。公司Q3 实现营收5.01 亿元，同比+12.13%，环比+12.33%；实现归母净利润0.85亿元，同比+67.46%，环比+44.07%。公司前三季度业绩大幅提升，一方面由于科美特及江苏先科去年并表期间为2 个月，另一方面由于下游需求扩大致电子特种气体及半导体化学材料盈利能力大幅提升。
绝热板材业务再获订单，影响力持续提升。公司子公司斯洋国际与沪东中华造船正式签订LNG 船液货围护系统的增强型聚氨酯保温绝热板材的销售合同，合同交易价格约1.38 亿元，预计将在2020 年陆续确认收入，将大幅增厚公司业绩。同时，公司获得了国际认证机构法国GTT 公司对LNG MARK（Ⅲ/Flex）型液货围护系统绝缘板相关材料的认证，并与大船集团签署了战略合作协议，公司与大船集团将在Mark Ⅲ型货物围护系统建造过程中开展广泛合作。
电子材料行业快速发展，协同效应增强业务实力。公司在半导体特种气体、半导体前驱体材料等具备高速增长潜力的行业中，各个产品线间协同效应强。江苏先科旗下UP CHEMICAL 在半导体前驱体和浅沟道隔离绝缘材料（SOD）等产品具有国际领先的技术，产品多年被SK HYNIX 等国际知名半导体制造商采用，广泛运用于16 纳米、21 纳米、25 纳米等高端制程下DRAM 以及先进的3D NAND Flash 的制造工艺，技术国际领先。
风险因素：原材料价格波动；业务开拓不及预期；技术研发不及预期；环保突发事件。
投资建议：公司半导体材料业务实现跨越式发展，LNG 材料业务有序推进，未来发展空间广阔，我们维持公司2019-2021 年EPS 预测为0.59/0.73/0.84 元/股，维持目标价23 元（对应2019 年39 倍PE）和“买入”评级。