公司2019年上半年实现营业收入8.61亿元(同比+32.73%),实现归属母净利润1.00亿元(同比+136.76%),实现扣非后归母净利润0.93亿元(同比+204.27%)。单二季度公司实现营收4.46亿元(同比+30.78%,环比+7.21%);实现归母净利润0.59亿元(同比+134.00%,环比+43.90%),实现扣非后净利润0.54亿元(同比+250.23%,环比+38.46%)。预计1-9月公司实现归母净利润1.52-1.70亿元,同比增长62.70-81.97%。
环保趋严,阻燃剂板块大幅下滑。由于国内安监和环保政策从严,加之受响水县化工厂爆炸事故的影响,上半年公司阻燃剂板块生产受到影响。响水雅克受停产影响实现营收75.11万元,同比下降98.19%,净利润-1148万元,同比下降994.90%;滨海雅克由于所在园区整改,实现营收4592万元,同比下降38.76%;实现净利润-1201万元,同比下降988.02%。整体来看,阻燃剂板块实现收入2.82亿元,同比下降29.74%,毛利率21.99%,同比提升4.43pct。
半导体材料快速发展。科美特与江苏先科于2018年4月30日并表,去年同期并表2个月,上半年公司电子特气板块实现收入1.75亿元,同比增长335.39%,毛利率48.78%,同比增加11.48pct;半导体化学材料实现营收2.11亿元,同比增长335.39%,毛利率48.78%,同比增加11.48pct。公司通过全资子公司华飞电子、江苏先科以及控股的成都科美特,在半导体材料行业、集成电路封装领域以及电子特气行业的布局得到进一步巩固,中美贸易战背景下,国产化进程有望加速。
LNG保温绝热板材业务持续向好。公司按计划推进与沪东中华造船公司签署的销售订单。上半年LNG保温材料实现营收4758万元,同比增长154.12%。同时公司LNG保温板材陆续获得相关认证,未来有望获得国内外知名船级社、造船厂的订单。
下调盈利预测:受子公司停产影响,下调公司盈利预测,预计公司2019-2021年实现归母净利润2.53/3.51/4.30亿元,对应PE分别为33/24/19倍,维持“买入”评级。
风险提示:产品价格下降、新建项目投放不及预期的风险。