3Q19 业绩符合预期
东方盛虹公布了3Q19 业绩：收入同比持平达64.4 亿元，归母净利润同比大幅增长529%至3.9 亿元，落于公司预告的3.0-4.5 亿元的区间。公司业绩同比大幅增长，主要因去年同期公司计提商誉减值准备约6 亿元。
3Q19 毛利率虽然同比下降了6.2 个百分点，但环比基本持平，达12%，我们认为这主要得益于公司以DTY 为主的差别化化纤产品具有较好抗周期性，支撑了公司整理盈利水平相对稳定。
3Q19 经营活动现金流表现依然稳健，净流入12.3 亿元，同比基本持平，环比增长58%。
截止3Q19 末，公司净负债股权比达44%，同比上升27 个百分点，环比上升2.9 个百分点，主要因控股子公司盛虹炼化推动1,600 万吨/年项目建设借款规模提升。
发展趋势
盛虹炼化筹资工作顺利推进。根据公司公告，公司董事会已审议通过了关于非公开发行30 亿元绿色公司债券的相关议案；报告期内，公司完成了一期债券10 亿元的发行工作，票面利率为6%。
与此同时，公司关于定增募集资金50 亿元的事项已于8 月底收到了证监会的申请受理单，并于近期收到了一次反馈意见通知书，我们预计定增工作有望于今年底或明年初完成。
股票具有防御性，潜在催化剂或逐步打开上行空间。自公司去年下半年完成借壳上市以来，我们观察到公司凭借其规模化的生产优势、差异化的技术优势，在今年比较动荡的市场波动环境下，连续几个季度实现了稳定的现金流和利润规模。我们认为公司当前市值仅基本反映了目前存量资产的对应价值，而往前看，公司明年计划新投产240 万吨/年PTA 装置以及在建的大型炼化一体化项目有望带来可观的业绩增长。我们判断，公司市值增长的空间也有望随着这些项目的顺利推进，逐步打开。短期来看，定增事项或是一个潜在的催化剂。
盈利预测与估值
维持盈利预测、目标价（6.0 元，15 倍2020 年市盈率和15%上行空间）和“中性”评级不变。公司目前股价对应13 倍2020 年市盈率。
风险
国际油价大幅波动、国际贸易摩擦、进入新产品领域竞争风险。