2019 年前三季度高温机器人、工艺环保装备等新产品爆发增长、毛利率提升约4 个百分点等使归母净利润增长104%；其中Q3 营收创单季度新高、同比增长70%，归母净利润同比增长约70%、大幅好于Q2 的28%。大力研制新产品，高温机器人、工艺环保装备多元动力仍将促业绩较快增长，预计2019-2021 年公司归母净利润3.39（+0.23）、4.65（+0.60）和5.93（+0.92）亿元，同比依次增长86%、37.2%和27.7%，维持 “推荐”评级。
Q3 收入和归母净利润均增长约70%、大幅好于Q2 的46%和28%2019Q3 公司粉粒料设备、高温机器人和工艺环保设备迅速增长营业总收入同比增长70.5%至3.83 亿元；高毛利率业务占比提升使得Q3达到毛利率45.1%、同比提升5.6 个百分点、环比略升；期间费用率17.5%、同比下降2.5 个百分点；单季度净利润创新高达到9644 万元、同比增长92%，因少数股东权益同比增加1184 万元，使得归母净利润为8416 万元、同比增长69.2%、扣非后增长74%。整体而言，Q3 公司收入和归母净利润增速较Q2 均有大幅提升。
2019Q3 存货、预收款增长37%和33%，2020 年业绩有望较快增长2019Q3 末公司存货13.37 亿元、同比增长37%，其中母公司存货10.5 亿元、同比增长43.6%；预收款13 亿元、同比增长33.1%，其中母公司预收款8.01亿元、同比增长44.3%。公司存货和预收款对应其专用或定制化的设备产品，此外考虑到公司产品服务收入占比仍超过25%和维持增长，Q3 公司存货和预收款维持快速增长有望支撑2020 年公司收入和归母利润实现较快增长。
大力研制新产品，高温机器人、工艺环保装备多元动力促业绩增长2019 年公司研发新产品多晶硅车间智能转运设备、无膜透气袋包装机、硅铁出炉机器人、工业硅领域高温机器人等进入现场安装试验或市场推广的关键阶段，前三季度公司研发费用增长129%和新建机器人厂房将有利于后续新产品在新领域推广。博实股份致力于打造石化后处理环节现代服务商，我们预计2019-2021 年公司智能设备向食品、建材等行业加速应用，工艺环保装备将贡献可观收入和利润，呈多元动力驱动业绩持续较快增长。
风险提示：下游需求增长不及预期；新产品、新领域扩展不及预期