2019 前三季度公司营收3.48 亿元，同比增长42.95%；归母净利润0.76 亿元，同比增长33.66%；归母扣非净利润0.60 亿元，同比增加38.95%。其中2019Q3 单季度收入、归母净利润、扣非净利润增速分别为35.86%、4.50%、12.73%，单季度利润增速下滑明显。
核心业务持续高增长，受费用端影响净利润增速下滑
2019 前三季度公司收入增速42.95%，可见公司业务保持高速增长状态。其中净利润受到动物采购成本上升、太仓新产能招新人产生人力成本、2019 年股权激励费用摊销、太仓新产能开始计提折旧摊销、临床和PV 业务持续亏损等拖累（合计1000 多万），2019Q3 单季度净利润增速下滑明显。
新签订单快速增长，在手订单充沛，产能充足
2019Q3 公司新签订单2 亿元，前三季度合计新签订单6.5 亿元；在手订单大约10.5 亿元，充足订单保障公司业绩持续高增长。
此外公司存货2.19 亿元同比增加90.75%，说明公司在执行订单项目数目增加。2019 年5 月份苏州昭衍10800 平米新产能获批GLP 资质，这将解决公司安评业务产能瓶颈问题，进一步促进安评业务持续高增长。
盈利预测：我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为1.50亿元、2.10 亿元、3.00 亿元，同比增长38.30%、40.36%、42.20%，对应PE 分别为66X、47X、33X，维持“推荐”投资评级。
风险提示：创新药企业研发投入减少，人才流失风险，行业竞争加剧，产能扩增不及预期。