维持增持评级 ，上调目标价至 15.96元。根据公司的结算进度，上调2019/2020 年的EPS 至2.28 元（+6.5%）、2.60 元（+1.2%）。由于预计公司2019 年全年业绩有较高的涨幅，因此上调目标价至15.96 元，目标价对应2019 年PE 为7 倍。
业绩平稳增长，低于预期。2019 年前三季度实现营业收入425.3 亿元，同增26.9%，净利润54.2 亿元，同增3.4%；毛利率和净利率分别为57.9%和12.8%，同比分别下降0.2 和2.9 个百分点，整体盈利水平仍处于高位。预收房款855.3 亿元，较2018 年底增加22.6%，业绩锁定性较强。从公司近年来的高速增长的销售来看，预计公司2019年业绩增速能够维持较高水平。
销售高速增长，品质成长可期。2019 年1-9 月公司签约销售金额1418亿元，同增33.7%，签约销售均价近2 万元/平，维持在较高水平。公司货值约80%在一二线城市，具备较强的抵御波动的能力，而且公司土地储备充分，至2019 年上半年，公司土地储备4750 万平，保守估计对应货值超7000 亿元，足够公司未来三年高速增长的开发需求。同时公司一直享有较高的品牌溢价，能够维持盈利水平处于高位。
低成本、多渠道的融资也是公司的核心竞争优势。公司背靠险资股东，积极开拓中期票据、公司债、短期融资券等低成本的直接融资渠道。截止2019 年6 月末，公司融资加权平均成本仅为4.87%。
风险提示：行业基本面下行速度超出预期。