鹏鼎控股公告三季度财报：19Q3 营收80 亿元，同比提升2.7%；净利润为11 亿元，同比降低3.4%；毛利率及净利率分别为24.38%、13.66%，同比均降低了1.8 pct、0.87 pct。 营收173.4 亿元，同比提升0.4%；净利润17.0 亿元，同比提升9.0%；毛利率及净利率分别为22.0%、9.82%，同比均提高了0.48 pct、0.77 pct。
受新产能转固，以及新产能爬坡影响，19Q3 毛利率略微下滑。18Q3 时公司固定资产77.33 亿元，至19Q3 时公司固定资产总值84.66 亿元，固定资产增长了7.33 亿元，主要是因为公司新增产能投放后转固所致，同时新增产能也开始了折旧摊销费用的计算。另一方面而言，公司新增产能需要一定的爬坡期，在爬坡阶段公司毛利率也同样将会受到一定影响，故而此次单季度毛利率及净利率同比下降。再看到扣非净利润，公司19Q3 为10.71，同比下滑0.84%，较归母净利润同比下滑的3.4%而言较小。
iPhone 11 和华为或多或少影响ASP 及盈利能力，但整体而言仍然可以作为公司的成长新动力。iPhone 11 作为这一代iPhone 中较为便宜的款式，其FPC 及SLP 价值量势必比其他两款手机而言更低，而前期热卖加单的主要还是iPhone 11。我们认为Pro 及Pro Max 两款手机将会在19Q4 再次发力，从整体上提高iPhone 业务的ASP 和盈利能力。再到华为业务来看，虽然公司主攻华为的高端Mate 和P 系列手机，但是从盈利能力上来仍然比iPhone低。在旺季的下半年如若华为业务的绝对值有所增加将会在一定程度上拉低公司盈利能力标准；但是华为手机可以作为一个在淡季拉动公司业绩及盈利能力的新驱动力，这样从全年来看也不会过多影响公司的盈利能力指标，但是可以作为公司业绩的成长新动力。
预计19Q4 订单饱和，新增产能在Q3 的拖累或将成为Q4 的新动力。上述所说Q3 受到转固、折旧摊销、爬坡的影响，但是在19Q4 随着新增产能稳定后，配合较为饱和的订单情况，我们认为新增产能将会是19Q4 的新动力。
目前新款AirPods Pro 公司依旧是主要供应商，占比或超过了30%，超过了公司其他业务在苹果内的占比量；另一方面，AirPods Pro 毛利率水平较前期产品和iPhone 产品而言更高，占比更高的基础上或帮助公司在一定程度上提高盈利能力。
SLP 及LCP 将会是未来打破成长的再一新动力。目前华为高端机型逐步使用SLP，同时应对5G 手机的天线需求，公司已经在持续突破业务的技术以及客户壁垒。目前鹏鼎LCP 已经进入iWatch 供应链，我们认为公司在后期或将进入手机端LCP 供应链；再到SLP 方面，目前华为Mate X 折叠屏手机也使用了SLP，而鹏鼎作为核心供应商也从中受益。SLP 及LCP 的新双业务的积极布局将成为未来公司增长的再一新动力。
风险提示：下游需求不及预期。