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公司发布2019年三季报。
事项点评
Q3 业绩环比改善，投资净收益同比增长
公司Q3 业绩环比改善，营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为2090.51 亿元、70.28 亿元、63.21 亿元，同比下降0.40%、19.13%、21.56%，降幅较Q2 收窄21.69pct、21.43pct、20.45pct，环比增长18.71%、27.48%、29.24%。Q3 投资净收益74.49 亿元，同比增长3.95%，环比增长16.88%。
毛利率持续承压，期间费用管控良好
公司毛利率持续承压，Q3 毛利率为12.26%，同比下降1.64pct，环比下降0.23pct。公司费用管控良好，Q3 期间费用率为11.36%，同比下降0.47pct，其中销售费用率同比下降0.49pct。
自主品牌Q3 实现同比增长，上汽大众环比回升公司Q3 汽车销量147.67 万辆，同比下降9.07%，降幅较Q1 的15.88%和Q2 的17.28%收窄，环比增长5.15%。其中自主品牌实现同比增长，上汽乘用车Q3 销量16.01 万辆，同比增长6.64%，环比持平，同比增量来自于荣威RX3、Ei5、ei6 和名爵EZS、HS 等车型；上汽大众、上汽通用五菱销量较Q2 回升，上汽大众Q3 销量47.32 万辆，同比下降4.63%，环比增长4.87%，途岳贡献增量约3 万辆，朗逸、帕萨特等销量回暖；上汽通用五菱Q3 销量38.25 万辆，同比下降14.49%，环比增长21.16%。上汽通用销量仍有待改善，Q3 销量38.54 万辆，同比下降19.14%，环比下降5.34%，雪佛兰科鲁泽上市后Q3 月销量已达1.5 万辆，但多数车型销量下滑幅度较大。
投资建议
预计公司2019年至2021年EPS为2.54元、2.78元、3.03元，对应的PE为9倍、8倍、8倍，维持“增持”评级。
风险提示
汽车销售不及预期的风险等。