公司发布2019 年三季报，盈利增长53%符合预期。公司各项业务积极向好，有望受益于风电需求增长与自身产能扩张；维持买入评级。
支撑评级的要点
三季报业绩同比增长53%符合预期：公司发布2019 年三季报，前三季度实现营业收入38.04 亿元，同比增长51.55%；实现归属上市公司股东净利润5.46 亿元，同比增长52.66%，对应每股收益为0.31 元；扣非后盈利同比增长56.24%。公司三季度单季实现营业收入13.27 亿元，同比增长48.46%，环比下降18.88%；实现归属上市公司股东净利润2.12 亿元，同比增长82.24%，环比下降14.24%。公司此前预告三季报盈利同比增长40%-60%，三季报业绩处于预告区间，符合我们和市场的预期。
毛利率略有回落，预收款项大幅增长：公司前三季度综合毛利率27.63%，同比下降0.94 个百分点，相比半年度亦下降0.25 个百分点；三季度毛利率27.14%，同比下降2.64 个百分点，环比下降1.86 个百分点。三季度末公司预收款项余额5.96 亿元，同比大幅增长69.36%，相比半年度末增长117%，预计后续有望随订单的执行逐步转化为收入。
三季度风电场转固，开始提供业绩增量：三季度末公司在建工程余额3.53亿元，相比半年末12.36 亿元有显著下降，同时固定资产余额由41.70 亿元增长至52.84 亿元，其主要原因公司部分在建风电场三季度转固。2019年内公司共有李村二期80MW、南阳100MW、鄄城150MW风电场逐步并网发电，预计2020 年起可全年贡献业绩，为公司业绩增长提供动力。
估值
结合公司三季报和行业需求情况，我们将公司2019-2021 年预测每股收益调整至0.43/0.53/0.60 元（原预测数据为0.39/0.50/0.60 元），对应市盈率14.7/12.1/10.5 倍；维持买入评级。
评级面临的主要风险
大宗原材料价格波动；风电行业需求不达预期；风电场盈利不达预期；新业务布局不达预期。