业绩持续高增长。公司2019 年前三季度实现营业收入18.94亿元，同比增长39.22%；归属于上市公司股东净利润5.38 亿元，同比增长30.87%；扣非后归属于上市公司股东净利润5.20亿元，同比增长31.32%，对应EPS 1.28 元。其中Q3 单季实现营收7.14 亿元，同比增长39.53%；归属于上市公司股东净利润2.18 亿元，同比增长32.42%。公司收入和利润都保持高增长态势。
磁微粒化学发光持续放量。报告期内，公司磁微粒化学发光系列预计实现45%以上的高增长，化学发光新装机量700 台左右，带动检测试剂的持续高增长。报告期内，公司微生物和生化领域预计维持20%以上的良好增长，代理产品销售稳定。
公司流水线作为新的核心竞争产品，自去年推出以来在医院装机情况良好，全年装机20 台的目标应该可以完成，流水线将带动公司生化和免疫诊断产品的放量，有望成为公司新的重要利润增长点。
主要经营指标稳健。报告期内，公司销售毛利率为66.64%，较上半年小幅提升；销售费用率和管理费用率较去年同期基本持平，财务费用因借款利息和计提的可转债利息增长较快。报告期内，公司研发费用为2.26 亿元，同比增长56.83%，占营业收入比重提升到11.92%，研发投入持续加大。报告期内，公司经营性现金流为5.34 亿元，同比增长23.04%；应收账款为5.54 亿元，较期初增长60.58%，预计主要是整体服务和流水线的装机增加所致。
盈利预测：我们预测公司 2019-2021 年实现归属于母公司净利润分别为 7.46 亿元、9.65 亿元、12.29 亿元，对应 EPS 分别为1.78 元、2.30 元、2.93 元，当前股价对应 PE 分别为57.0/44.0/34.5，维持“推荐” 评级。
风险提示：主要产品降价风险；新产品推广不达预期风险；行业政策变化风险。