公司发布三季报，业绩稳步增长。2019 年前三季度，公司实现营业收入382.30 亿元，同比增长13.79%；实现归母净利润5.18 亿元，同比增长39.09%；实现扣非归母净利润4.69 亿元，同比增长37.39%。
19Q3 单季度业绩增速回升。2019 年第三季度，公司实现营业收入166.90 亿元，同比增长15.57%；实现归母净利润2.44 亿元，同比增长38.66%；实现扣非归母净利润2.28 亿元，同比增长43.06%。与19Q2 相比，19Q3 公司收入、归母净利润、扣非归母净利润增速均明显回升（19Q2 收入、归母净利润、扣非归母净利润增速为2.6%、28.39%、28.87%）。
费用控制能力提升。19Q1-19Q3，公司管理费用率分别为1.75%、2.06%、1.40%；管理费用率（含研发费用率）分别为6.21%、6.20%、4.52%。公司销售费用率、管理费用率均小幅下降，我们认为，公司19Q3 费用控制能力有一定程度提升。
19Q2 服务器出货量逆势增长，彰显公司实力。根据IDC 的最新数据，19Q2全球x86 服务器市场厂商销售额、出货量均有不同程度下滑，销售额、出货量前三位均为戴尔、HPE/H3C、浪潮。浪潮是19Q2 唯一保持正增长的主流服务器品牌，销售额同比增长26.6%，出货量同比增长14.1%。中国市场方面，2017 年、2018 年，公司服务器连续两年市占率中国第一。19Q2，浪潮在中国服务器市场出货量同比增长14.5%，销售额同比增长27.8%。
19Q3 亚马逊资本开支回暖，或将带动服务器行业需求复苏。19Q1、19Q2、19Q3 全球云计算IaaS 龙头亚马逊资本开支分别为27.21 亿美元、26.43 亿美元、33.85 亿美元，同比增长-0.22%、-10.38%、33.95%。不难看出，亚马逊2019 年第三季度资本开支明显回暖，或将带动上游服务器行业需求复苏。我们认为，公司作为全球服务器TOP3 企业，或将受益于行业需求复苏。
服务器市场竞争格局优化，公司或将受益。在2019 年9 月19 日第四届华为全联接大会上，华为宣布全面开放鲲鹏主板优先支持合作伙伴，条件成熟时可以停止TaiShan 服务器的销售业务。根据IDC 的统计的2018 年中国服务器市场份额数据，浪潮信息在中国服务器市场排名第一，市占率为24.5%，第二名华为市占率为17.9%。如果华为逐步退出服务器市场，其他厂商将抢占华为原来的市场份额，公司或将迎来宝贵的发展机会，有望进一步扩大公司的市场份额。
盈利预测与投资建议。2019 年前三季度，公司业绩稳步增长。我们认为，公司是云计算驱动的服务器增长浪潮中的较大受益者。我们预计，公司2019-2021 年归母净利润分别为8.72 亿元、12.80 亿元、17.03 亿元，EPS 分别为0.68 元、0.99 元、1.32 元，对应PE 分别为39 倍、27 倍、20 倍。维持“买入”评级。
风险提示。宏观经济形势波动带来的市场风险；行业内竞争加剧风险；汇率波动的风险；服务器需求低于预期的风险；服务器价格波动的风险。