销售保持高增长，业绩平稳释放。前三季度，公司实现营业收入432亿元，同比增长61%；实现归母净利润约40 亿元，同比增长82%。
销售保持高速增长，前9 月公司实现全口径销售金额1255 亿元，同比增长约45%，实现销售面积1248 万方，同比增长约29%，销售单价约1 万元/平，稳步提升。公司预收账款1043 亿元，较19 年中期增加103 亿元，是当期营业收入的2.4 倍，是18 年营业收入的2.5 倍，未来业绩增长确定性较强。
高强度拿地，为增长蓄力。拿地方面，前三季度公司新增土储2446 万方，拿地金额614 亿元，拿地单价约2510 元/平，地价房价比约为25%，拿地性价比较高，利润水平有所保证；权益投资金额约400 亿元，权益比约为65%，主要位于二线和三四线城市，拿地能级有所下沉，拿地金额/销售金额为49%，公司拿地强度高于行业平均水平，为未来销售持续增长蓄力。期末公司净负债率为144%，与中期基本持平，负债水平保持稳定。
员工持股计划积极推动。公司推出员工持股计划，存续期7 年，共分5 期，一期资金总规模32 亿元，其中员工自筹资金16 亿元，后续各期资金来源提取2019-2022 年业绩考核达标后的年度净利润的3.5%作为专项基金，考核条件为2019-2022 年归母净利润较2018 年同比增长30%、60%、90%、110%。截止报告期末，尚未购买公司股票。
公司待结转资源充裕，同时推进员工持股计划，未来业绩增长确定性较强，维持公司买入评级。预计公司2019、20、21 年三年EPS 至0.98、1.33、1.68 元，对应的PE 分别为6.9、5.1、4 倍。
风险提示：西南区域调控超预期收紧，行业融资环境超预期收紧。