近日，公司公告三季报，报告期内实现营业收入80.41 亿元（+ 27.65%），实现归属于母公司的净利润5.56 亿元（+ 34.34 %），实现扣非归母公司净利润5.37 亿元（+ 33.23 %）；单季度来看，公司第三季度实现营业收入27.88亿元（+ 25.82 %），实现归属于母公司的净利润1.75 亿元（+ 39.23 %），实现扣非归母公司净利润1.64 亿元（+ 31.67 %）。
费用率同比下降
公司销售费用同比增长18.62%，销售费用率25.67%，同比下降1.95pp；公司管理费用同比增长20.50%，管理费用率4.17%，同比下降0.25pp；公司财务费用同比增长12.50%，财务费用率0.34%，同比减少0.05pp。公司期间费用率呈下行趋势，精细化管理程度不断提升。
盈利预测：我们预计2019-2021 年EPS 分别为1.35 元、1.67 元和2.04 元，对应2019 年10 月31 日的股价的PE 分别为40.77X、32.98X 和27.01X，维持“审慎增持”评级。
风险提示：外延扩张不及预期，门店整合不及预期。