事件：公司2019 年前三季度实现营收114.77 亿元，同比+23.90%；归母净利润37.95亿元，同比+37.96%；实现每股收益2.59 元，同比+37.97%。其中Q3 实现营业收入34.64 亿元，同比+21.86%，实现归母净利润10.46 亿元，同比+35.50%。
投资要点
业绩高增，国窖1573 表现亮眼： 公司前三季度实现营收114.77 亿元（同比+23.90%），归母净利润37.95 亿元（同比+37.96%）；单Q3 季度营收34.64 亿元（同比+21.86%），归母净利润10.46 亿元（同比+35.50%）。三季度业绩实现高增主要系国窖1573 的量价齐升，在价格上1573 采取价格跟随策略，在发货量上今年以来已多次对国窖1573 经典装产品价格进行调整，达成业绩的高速增长
毛利率再创新高，盈利能力继续提升： 受益于高动销、高利润的国窖1573 驱动，公司毛利率水平持续提升，达到81.07%，再创新高。单Q3 毛利率达到84.23%，同比增加2.77 个pct；同时销售费用率和管理费用率小幅下滑0.57 个pct 和0.19个pct，助推净利率提升了2.85 个pct 至29.93%，在高端酒的驱动下公司的盈利能力继续提升。
大单品战略效果显著，国窖1573 销售额超百亿： （1）国窖1573 方面，10 月28日公司股东大会上表示国窖1573 单品销售过百亿，次日公司发布国窖1573 经典装价格分时间段上调的通知，预计后续将通过持续的产品价格体系调整，提升品牌的附加值，继续站稳高端白酒的位置，明年冲击130 亿。（2）特曲方面，今年公司多次控货提价，上市不到5 年，特曲60 版已实现连续4 年的稳步增长，年复合增长率超50%；而且上半年特曲第十代产品上市，标志着特曲瞄准200-300 元市场打响市场进击战。公司五大单品战略效果显著，除了西南市场的稳定增长以外，在华东、华南市场也实现了较快的增长。
投资建议：国窖1573 跨入后百亿时代，泸州老窖打响品牌复兴战役，公司2019年目标实现营收增长15%-25%，从三季报24%的收入增长来看公司全年目标无忧。
我们预计公司2019-2021 年的EPS 为3.22、3.96 和4.78 元/股，当前股价对应PE 为23.6X、19.1X 和15.8X，维持买入-A 评级。
风险提示：宏观经济变化、需求疲软、税收政策风险