三季报摘要：2019M9 总营收57.35 亿元，+5.81%yoy，归母净利润5.40亿元，+19.09%yoy。毛利率61.63%，同比减1.16pct。扣非后归母净利3.80亿元，+2.00%yoy。
收入端：2019M9 总营收57.35 亿元，+5.81%yoy。分季度看，2019Q1/Q2/Q3总营收分别为19.54/19.68/18.13 亿元，同比增长5.03%/9.08%/3.28%。
盈利端：公司期间费用率（含研发）56.17%，同比减0.23pct；其中销售费用率42.13%，同比增 0.27pct；管理费用11.40%，同比减0.43pct；财务费用率0.69%，同比减0.28pct。综合来看，公司净利率同比增1.05pct 至9.42%。
毛利率为 61.63%，同比减1.16pct。
经营端：公司M9 经营活动产生的现金流量净额7.25 亿元，同比增加1.00%。
从存货来看，本期末存货9.59 亿元，同比减少8.28%，主要系生产计划周期性变化使得原材料和委托加工物资同比增加。
我们将2019-2021 年净利润由6.63/6.92/7.95 亿元调整至6.43/6.81/7.79亿元，对应当前股价PE 分别为34/33/28 倍，公司全新升级的太极精华取得较好的市场反响，新品稳步推进静待放量，维持买入评级。
风险提示：新品销售不及预期，行业竞争激烈