事件：
公司发布2019 年三季度报告：2019 年前三季度，公司实现营业收入12.18亿元，同比增长24.75%；实现归属于上市公司股东净利润1.35 亿元，同比增长399.14%。其中Q3 季度公司实现营业收入4.16 亿元，同比下降18.4%；实现归属于上市公司股东净利润1.05 亿元，同比增长159.54%。
投资摘要：
公司净利润大幅增长源于毛利率提升及政府补助金额增加。19Q3 季度公司实现营收4.16 亿元，同比下降18.4%；实现归属于上市公司股东净利润1.05 亿元，同比增长159.54%。公司三季度单季营收下降的同时净利润实现大幅增长，主要原因有：（1）三季度单季毛利率为45.2%，同比增加11.86pct；（2）公司在三季度获0.6 亿元的政府补助，而去年同期仅有0.1 亿元。
2019Q3 公司营收下降主要受LED 市场下行影响。2019Q3 季度公司营收同比下降18.4%，我们认为主要是受LED 市场下行所导致。公司用于LED 生产的MOCVD 设备前两年受国内LED 发展经历了大幅的增长，今年LED 市场下行导致MOCVD 设备需求下降。
MOCVD+等离子刻蚀设备双赛道助力公司发展。公司目前的核心产品是LED制造用的MOCVD 设备和半导体领域刻蚀用的等离子刻蚀机。2018 年全球MOCVD 设备市场的77%是氮化镓基MOCVD 设备，公司MOCVD 设备占全球氮化镓基LED 用MOCVD 新增市场的41%。等离子刻蚀机方面，公司的7nm 介质刻蚀设备已进入台积电生产线，5nm 介质刻蚀设备设备已通过台积电的认证，将用于全球首条5nm 生产线。预计2020 年半导体行业将迎来新的增长，公司作为刻蚀领域的龙头将受益发展。
大基金二期重点关注半导体设备和材料领域，公司有望受益发展。大基金二期已正式成立，注册资本2041.5 亿元。大基金二期将更为关注半导体产业链的上游，包括半导体设备和材料，公司作为半导体设备领域的龙头企业，有望受益发展。
国内晶圆厂迎投建高峰，设备企业率先受益。据SEMI 估计，2017-2020 全球将有62 座新晶圆厂投产，其中26 座坐落中国大陆，占总数的42%。光刻、刻蚀以及薄膜沉积是半导体最重要的三大工艺，刻蚀设备约占晶圆制造设备总价值的24%，市场空间巨大。受益于晶圆厂的投建，公司作为刻蚀领域龙头将率先受益。
投资建议：我们预计公司2019~2021 年的营业收入分别为20.0 亿元、26.7亿元和33.9 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.73 亿元、2.69 亿元和3.96 亿元，每股收益分别为0.36 元、0.56 元和0.82 元，对应PE 分别为184X、118X、80X。给予“买入”评级。
风险提示：
（1）新产品研发进度不及预期；
（2）晶圆厂建设进度不及预期；
（3）行业发展进度不及预期。