投资要点：
被产业和资本市场关注的黑马。股东亮眼：马云挂帅的阿里创投直接投资。产品优秀：公司拳头产品均处于行业第一梯队。服务能力强：顶级会议的安全服务均出现安恒身影。引领行业发展：牵头起草9 项国家标准并参与制定4 项安全行业标准。声名鹊起：独立承办安全行业大会。业绩亮眼：营收、归母净利润高增长，现金流持续为正。
如何成为后起之秀？公司通过满足客户需求的拳头产品打入安全市场，从一开始就瞄准公安、政府等大客户；战略上布局安全服务市场，承接顶级会议的安全服务；同时承办各类高端行业峰会，树立品牌效应。公司逐渐形成三大核心竞争力：技术、大客户积累、品牌。
新市场、新模式，中型安全企业弯道超车机会。信息安全已经迎来史上黄金发展期，但对于中型企业，想要在成熟的硬件细分市场超越领军难度相当大。未来最大的空间在于新产品和新场景，最受益的模式是解决方案和服务，这是中型安全企业弯道超车的机会。
公司“新场景、新平台”营收占比超50%。新兴安全平台及安全服务营收占比将近一半，已成为公司新的增长驱动和未来看点。安全平台2016-2018 年复合增速为185.78%，安全服务2016-2018 年复合增速为55.50%。
渠道助力打通全国市场。对于公司所处发展阶段、体量、客户积累来看，大力发展渠道是最佳战略。公司政府类客户起到背书作用，为渠道扩展打下基础。
预计2019-2021 年营业收入9.02、12.69、17.71 亿元，归母净利润为0.90、1.12、1.66 亿元。采用PEG 估值，目标市值45 亿元；采用PE 估值，目标市值41 亿元。得出公司目标市值为41-45 亿元，以公开发行后总股本为0.74 亿股，对应股价55.41-60.81元。
新股溢价效应：根据历史数据统计，上市前30 日的新股具有明显溢价特征，按照2018年计算机板块新股统计数据：溢价率在53%-71%，因此公司上市初期有可能的价格波动区间为84.78-103.99 元。
风险提示：安全产业发展不及预期。
特别提示：本报告所预测合理股价区间不是上市初期价格表现，而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。