本报告导读：
三季报业绩增速16%符合预期，新签订单继续提速，受益铁路轨交最具前景基建细分/财政发力支持等，看好订单、业绩延续向上趋势。
投资要点：
维持增持。公司1-9月营收约5702 亿元/+15.6%、净利约155亿元/+18.7%超预期；维持预测2019/20/21 年EPS 为0.8/0.9/1 元增速15/13/11%，维持目标价10.02 元，对应2019/20/21 年12.5/11.1/10 倍PE，增持。
Q3 净利增速42%为近两年最快，经营现金流出较H1 好转。1）Q1-Q3 营收/净利增速分别8/20/17%、20/5/42%，Q3 明显提速一方面因主业加速、另一方面因资产/信用减值大幅下降近50%；2）毛利率9.81%同比持平、净利率2.93%（+0.26pct）小幅提升；3）三费率5.79%（-0.1pct）；4）经营净现金流-409 亿元（上年同期-327 亿元），但Q3 净流入89 亿元较H1 大幅转负为正；5）资产负债率77.2%（-1.4pct）。
Q3 新签订单增速23%再次提速超此前预期。1）1-9 月新签订单约1.1 万亿元增速14.5%环比+4pct，其中基建9082 亿元增速17.9%环比+4.4pct，基建细分中铁路1490 亿元增速11%、公路1216 亿元增速-13.5%、市政6376亿元增速28.8%；基建中含投资类业务，增速51%；2）Q3 单季度新签增速23%环比+2pct、基建增速28%环比+4.5pct 均明显提速且为2018 年至今最快；市政增速52%表现亮眼；3）1-9 月境外新签增速35%，Q3 单季度增速69%，受益一带一路海外扩张力度有明显增强。
看好订单、业绩延续向上趋势。1）铁路轨交是最具前景基建细分且超4 万亿招投标稳步推进，公司铁路市占超45%/轨交超40%将最受益；2）GDP有压力更有底线/交通强国等政策加码/2020 年十三五最后一年赶工期，公司在手订单保障倍数近4 倍确保业绩无虞；3）看好Q4 经营现金流继续好转；4）年初至今涨幅-14.3%远低沪深300（28.4%）；2019 预测PE 仅7.3 倍近5 年最低，PB（MRQ）仅0.79 倍。
风险提示：经济好于预期、基建投资下滑、资金面转紧等