结论与建议：
公司公佈2019年三季報，公司前三季度實現營業收入226.93億元，同比增長54.68%，歸母淨利潤34.84億元，同比增長106.03%。第三季度實現營業收入85.82億元，同比增長83.80%，歸母淨利潤14.75億元，同比增長283.85%，業績表現符合預期。
公司產能和出貨量仍在快速增長，海外銷售情況良好，預計公司2019/2020年淨利潤為48.98/61.34億，同比增長91.47%/25.23%，EPS分別為1.351/1.693元，對應當前股價PE為16/13倍，給予“買入”建議。
1-3Q业绩增长106%，毛利率逐季提高：公司前三季度实现营业收入226.93亿元，同比增长54.68%，归母净利润34.84亿元，同比增长106.03%。第三季度实现营业收入85.82亿元，同比增长83.80%，环比增长2.15%，归母净利润14.75亿元，同比增长283.85%，环比增长5.46%。收入高增主要因公司出货量不断提高，海外需求持续增长，同时硅片价格高企，非硅成本持续下降，公司毛利率逐季增长。Q1/Q2/Q3毛利率分别为23.54%/28.05%/29.93%，主要来自于硅片毛利率的拉动，组件毛利率基本持平。2019年前三季度综合毛利率27.63%，较去年同期提高5.4个百分点，销售费用/管理费用/财务费用8.32/8.43/1.90亿元，同比增长21%/49%/52%，期间费用率8.2%，较去年同期下降1.2个百分点，主要来自于销售费用的持续优化。
硅片产能建设提前，出货量将高增：此前公司规划2021 年底单晶硅棒/硅片、单晶电池片、单晶组件产能将达到65GW、20GW、30GW。公司加快产能建设进度，预计2020 年底硅片产能可达到65GW，较此前规划提前一年。目前公司丽江6GW 单晶硅棒项目、保山6GW 单晶硅棒项目以及楚雄二期10GW 单晶硅片项目已经提前投产爬坡，产能再上新台阶，出货量有望明显增长。
拟发行可转债：公司公告拟发行可转债不超过50 亿元，用于银川15GW单晶硅棒、硅片项目和西安泾渭新城5GW，公司作为单晶龙头，把握单晶替代多晶路线的重要机遇需要投入先进产能，资本支出较大，可转债发行将解决公司资金缺口、丰富融资渠道、降低财务风险。
盈利预测与投资建议：公司产能和出货量仍在快速增长，海外销售情况良好，预计公司2019/2020年净利润为48.98/61.34亿，同比增长91.47%/25.23%，EPS分别为1.351/1.693元，对应当前股价PE为16/13倍，给予“买入”建议。
风险提示：海外装机不及预期，国内政策波动。